Healthcare M&A 2026: mniej transakcji, więcej przekonania. Globalny raport Baker Tilly i porównanie z polskim rynkiem

Globalny rynek fuzji i przejęć w ochronie zdrowia wrócił do wzrostu, ale nie do dawnej kondycji. Najnowszy raport Baker Tilly „Global dealmakers 2026: Mid-market healthcare M&A data pulse”, przygotowany we współpracy z Mergermarket, pokazuje, że w 2025 r. wartość globalnych transakcji healthcare M&A wzrosła o 38% do 546,7 mld USD. Jednocześnie liczba transakcji spadła. W mid-markecie – czyli w transakcjach od 15 do 500 mln USD – wartość wzrosła o 2% do 105 mld USD, a wolumen spadł o 3%. Wniosek jest jasny: inwestorzy nie kupują dziś „więcej”, kupują te aktywa, w które naprawdę wierzą. 

Dla Polski ten trend ma bardzo konkretne znaczenie. Według GUS bieżące wydatki na ochronę zdrowia w Polsce wyniosły w 2024 r. 293,6 mld zł, czyli 8,1% PKB i były o 47 mld zł wyższe niż rok wcześniej. Demografia tylko wzmacnia presję: w 2060 r. osoby w wieku 65+ mają stanowić około 30% populacji Polski, a ich liczba wzrośnie o 2,5 mln względem 2022 r. Równolegle rośnie prywatny popyt – Polska Izba Ubezpieczeń podała, że w 2025 r. prywatne ubezpieczenia zdrowotne obejmowały już ponad 5,8 mln osób, a składka przypisana brutto wzrosła do 2,65 mld zł.

To tworzy bardzo ciekawy lokalny obraz. Globalnie inwestorzy szukają dziś spółek odpornych, rentownych, z powtarzalnymi przepływami i zdolnością do skalowania. W Polsce i CEE takich aktywów przybywa, ale często są jeszcze rozproszone: kliniki specjalistyczne, diagnostyka, zdrowie psychiczne, opieka ambulatoryjna, technologie wspierające pacjenta i lekarza. W regionie CEE sektor healthcare & pharma odnotował w 2025 r. 124 transakcje wobec 85 rok wcześniej, a ich łączna wartość wzrosła do 6,05 mld euro. W Polsce, mimo lekkiego spadku całego rynku M&A do 330 transakcji, segment medyczny i life sciences pozostał jednym z najbardziej odpornych obszarów, z 49 transakcjami i 15% udziałem w rynku.

„Polska bardzo dobrze wpisuje się w globalny trend quality-over-quantity. Dla inwestora liczy się dziś nie tylko wzrost przychodów, ale jakość EBITDA, struktura płatników, wykorzystanie personelu medycznego, CAPEX, umowy najmu, dane pacjentów i odporność modelu na presję kosztową. Wycena w ochronie zdrowia coraz częściej zaczyna się od pytania: czy ten biznes da się bezpiecznie skalować?” – mówi Tomasz Manowiec, Associate Partner w dziale Corporate Finance Baker Tilly TPA. 

Szczególnie ważnym sygnałem dla rynku była też oferta publiczna Diagnostyki. Spółka zadebiutowała na GPW w lutym 2025 r., a wartość oferty wyniosła niemal 1,7 mld zł. To przykład, że w Polsce możliwe są nie tylko transakcje konsolidacyjne, lecz także atrakcyjne ścieżki wyjścia dla inwestorów finansowych. W globalnym raporcie Baker Tilly poprawa możliwości exitowych jest jednym z czynników wspierających ostrożny optymizm wobec 2026 r.

„Transakcje w healthcare przestały być prostym kupowaniem klinik. Coraz częściej inwestor kupuje jakość raportowania, zgodność regulacyjną, stabilność danych finansowych i gotowość organizacji do integracji. Dlatego audyt, due diligence finansowe i przygotowanie sprawozdawcze mają dziś strategiczne znaczenie. Dobrze przygotowany proces może skrócić negocjacje, ograniczyć korekty ceny i zwiększyć konkurencyjność aukcji” – podkreśla Krzysztof Horodko, Partner zarządzający Baker Tilly TPA. 

Raport Baker Tilly pokazuje, że 2026 r. nie musi przynieść gwałtownego wzrostu liczby transakcji. Bardziej prawdopodobny jest rynek selektywny: aktywa wysokiej jakości będą przyciągać kapitał, a słabsze modele będą trudniejsze do sprzedaży. Dla polskich właścicieli firm medycznych to ważny moment. Przygotowanie do transakcji nie zaczyna się od teaseru inwestycyjnego, lecz od uporządkowanych finansów, wiarygodnej wyceny, danych operacyjnych, compliance i jasnej historii wzrostu. I właśnie tutaj doświadczenie Baker Tilly TPA – łączące corporate finance, M&A, wyceny, audyt i doradztwo biznesowe – może przełożyć lokalny potencjał na realną wartość transakcyjną.